設(shè)備廠商為何要與第三方融資租賃公司合作
日期：2022-06-22
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一、中國的制造業(yè)與融資租賃現(xiàn)狀
根據(jù)懷特克拉克集團 (White Clarke Group) 發(fā)布的《2021世界租賃年報》 （2021 Global Leasing Report》），2019年，中國租賃新增業(yè)務(wù)額2515億美元，折合人民幣約1.76萬億元。在排名前10的國家中，市場滲透率（7.8%）遠低于另外8個發(fā)達國家。
在成熟市場上，作為僅次于銀行貸款的第二大間接融資方式，融資租賃約占銀行貸款體量的60%。然而對比中國2020年末的銀行總資產(chǎn)余額353萬億，融資租賃同期的合同余額不但總量非常有限，而且連續(xù)兩年（2018-2020）呈現(xiàn)下降的趨勢。
了解中國融資租賃行業(yè)的人，很容易明白上圖背后的原因，包括但不限于：
1、中央和地方政府收緊地方平臺借款，導(dǎo)致以類信貸模式發(fā)展的租賃公司投放無門；
2、近年來宏觀經(jīng)濟下行，承租人大量逾期違約乃至破產(chǎn)，導(dǎo)致租賃公司選擇項目時投鼠忌器；
3、銀保監(jiān)會和地方銀保監(jiān)局、金融局和有關(guān)部門對融資租賃行業(yè)持續(xù)的強監(jiān)管態(tài)勢，合規(guī)門檻提高。
2020年，中國GDP突破100萬億元人民幣，按照制造業(yè)增加值占比30%計算，融資租賃理應(yīng)有不菲的市場空間。 然而，根據(jù)對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)租賃研究中心主任史燕平教授在2018年5月30日于北京召開的《租賃發(fā)展在中國：成功之道-向成熟市場學(xué)習(xí)》論壇上的數(shù)據(jù)顯示，新設(shè)備的租賃滲透率只有1.5%左右。
即便從最廣義的角度來統(tǒng)計，把廠商回購擔保模式的融資租賃投放（本質(zhì)上是銀行零售貸款業(yè)務(wù)）計算在內(nèi)，每年投放在設(shè)備類租賃物的規(guī)模，據(jù)行業(yè)內(nèi)測算，預(yù)計也不過3000億左右（有回購擔保的類貸款業(yè)務(wù)占比逾90%），僅占中國30萬億的制造業(yè)增加值的1%。
對于一個國家而言，制造業(yè)是一切的基礎(chǔ)，其他的都是附之于其上的衍生形態(tài)。我們經(jīng)常說，融資租賃是唯一一種能夠有效連接金融與實體經(jīng)濟的形態(tài)。所以從這個角度來說，融資租賃對制造業(yè)的支持，就是對這個國家的支持，是為這個社會貢獻福祉。
二、設(shè)備廠商為何要與第三方融資租賃公司合作
我們從商業(yè)模式、風(fēng)險與能力圈，以及經(jīng)濟考量這三個角度討論設(shè)備廠商為什么需要融資租賃公司的支持。
1、商業(yè)模式
簡單來說，制造類企業(yè)的商業(yè)模式無非是從購入原材料到生產(chǎn)再到銷售的三個主要環(huán)節(jié)。貫穿于其中的各個部門和各種支出，都是服務(wù)于存貨、生產(chǎn)和銷售的三個環(huán)節(jié)。生產(chǎn)制造類企業(yè)只有將生產(chǎn)出來的產(chǎn)品賣出去，實現(xiàn)回款，才算是完成了一個完整的商業(yè)周期。然后用回款再購買原材料，進行下一輪的生產(chǎn)與銷售，實現(xiàn)生意的循環(huán)往復(fù)。
鑒于生產(chǎn)制造業(yè)是典型的資產(chǎn)和勞動力雙密集型產(chǎn)業(yè)，一個不言自明的事實是，每個環(huán)節(jié)都存在著大量的資金的需求。用一個最簡單的情形舉例，如果一家工廠一年只能完成一批設(shè)備從生產(chǎn)到銷售的周期，期限是每年的1月1日到12月31日，那么，該工廠的日常支出，包括房租、原物料、物流運輸、人員工資等各種費用，是每月，乃至每天都在發(fā)生的。這一切都嚴重依賴外部的資金。這一年的資金需求總量是多少？這是一道簡單的算術(shù)題。
如果把企業(yè)的財務(wù)報表比作人體的話，資產(chǎn)負債表是骨骼，損益表是肌肉，現(xiàn)金流量表是血液。骨骼偶有缺損，肌肉是否結(jié)實很重要，但不是致命的。然而血液是一個人須臾不可或缺的，性命攸關(guān)的因素。
我們單純以人工這一項為例，三一重工的員工人數(shù)約2萬名，如果按照每人每月的薪酬（含工資、社保、福利）1萬元計算，公司每月的薪酬支出就是2億元。薪酬的成本是剛性的，最終都需要通過銷售回款來支付員工工資。
因此，從商業(yè)模式角度來說，生產(chǎn)制造類企業(yè)需要盡可能地縮短從原材料采購到銷售回款的周期，才能夠更多地儲備現(xiàn)金，實現(xiàn)自我造血的能力，才能最大程度地減少對外部資金的依賴。
可能有人會問，為什么一定是融資租賃？銀行貸款是不是也可以解決上述問題？這個問題的實質(zhì)，其實是Leasing和lending的本質(zhì)的不同。
簡單來說，租賃（Leasing）關(guān)注的是“物”的價值，是對作為生產(chǎn)資料的設(shè)備的深度理解，其最終的風(fēng)險把控方式，是基于對適格的租賃物的供應(yīng)鏈金融的支持，其具有金融形態(tài)多樣化、投放金額彈性大、期限靈活度高、對抵押擔保無硬性要求等特點。
而貸款（Lending）的核心，或者說“產(chǎn)品”，就是資金本身。從中國的政策來看，銀行貸款受制于各種束縛，如行業(yè)、企業(yè)股東性質(zhì)、金額、期限、擔保品等，不一而足。特別對于很多高速增長的企業(yè)來說，獲得銀行貸款的難度，難于上青天。
此外，如果我們把視線放的更長遠一些，不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在生產(chǎn)制造過程中的很多環(huán)節(jié)，都可以與融資租賃公司相結(jié)合，二者各有所長，能夠?qū)崿F(xiàn)合作共贏的目標。
2、風(fēng)險與能力圈
我們現(xiàn)在把重點放在生產(chǎn)制造業(yè)的“從銷售到回款”的環(huán)節(jié)。
從“物權(quán)”到“債權(quán)”，從“銷售”到“回款”，本質(zhì)上，是從實業(yè)到金融的改變，二者的商業(yè)模式、利潤來源完全不同。
馬克思在《資本論》中寫到：“商品到貨幣是一次驚險的跳躍。如果掉下去，那么摔碎的不僅是商品，還有商品的所有者?！?/p>
從商品（設(shè)備）到貨幣（現(xiàn)金流）的轉(zhuǎn)化，常規(guī)的做法包括但不限于如下幾種：
? 現(xiàn)款現(xiàn)貨
? 賬期（或分期/以租代售/廠商系融資租賃公司/提供回購擔保的第三方融資租賃公司）
? （應(yīng)收賬款）保理
? （廠商擔保，或客戶不動產(chǎn)抵押的）銀行按揭貸款
? 貿(mào)易保險（信用保險/內(nèi)貿(mào)險，非履約險）
? （獨立第三方）融資租賃（非廠商、代理商、承租人兜底的模式）
可按照不同維度，將6種方式以圖表形式加以呈現(xiàn)。
從銷售回款的角度來說，不確定性介于0%（正?；乜睿┑?00%（全部損失）之間，對應(yīng)的管理成本（含各種顯性的和隱形的成本，以及經(jīng)濟學(xué)角度的機會成本）應(yīng)當與管理風(fēng)險敞口（包括風(fēng)險概率和出現(xiàn)真實風(fēng)險的損失的絕對值）的強度成正比。
換句話說，就是做這件事帶來的“收益”和為此付出的“成本”二者孰高孰低的比較。
① 現(xiàn)款現(xiàn)貨：嚴重影響銷售業(yè)務(wù)開展；
② ②廠商賬期、分期：會導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部溝通成本急劇增加，風(fēng)險管理形同虛設(shè)，徒增負擔；
③ ③廠商系租賃公司、提供回購擔保的第三方融資租賃公司、應(yīng)收帳款保理、銀行按揭：風(fēng)險未得到有效管理，廠商仍承擔全部風(fēng)險；
④ ④第三方融資租賃：具有風(fēng)險分散、有效管理的金融本質(zhì)特征；
⑤信用保險：國內(nèi)目前接受程度有限。
由上，我們可以得出這樣一個結(jié)論，即，其余的模式只是單純的“債”，即資金的屬性，只有融資租賃形態(tài)兼具“物”和“債”的雙重特征。
對于企業(yè)經(jīng)營來說，每天都面對各式各樣的挑戰(zhàn)，在融資租賃模式下，適格的租賃物作為標準的生產(chǎn)資料，對于（類）金融機構(gòu)而言，是極好的風(fēng)險防范的載體，是遠優(yōu)于其他金融形態(tài)的，更接地氣，更符合商業(yè)本質(zhì)的金融模式。
關(guān)于對客戶的風(fēng)險識別，筆者的經(jīng)驗和建議是，將其外包給更具有比較優(yōu)勢的金融機構(gòu)，即融資租賃公司。這也是我們接下來要討論的話題。
3、經(jīng)濟考量
企業(yè)經(jīng)營，從本質(zhì)上來說，就是對“不確定性”的有效管理。很多人把“風(fēng)險管理”等同于Risk Management. 這是個不全面的視角。更合適的說法是“敞口管理 (Exposure Management)”。
下圖顯示了工程機械頭部企業(yè)徐工機械三個業(yè)務(wù)板塊的毛利率，介于18%-25%之間。一個不言自明的道理是，商業(yè)主體得以持續(xù)存在的基礎(chǔ)，就是賺錢，即產(chǎn)生利潤。
舉個例子。如果一臺設(shè)備售價100萬元，毛利率20%，如果廠商自行賒銷或分期，顆粒無歸，即損失100萬元的話，需要另外銷售4臺等值的設(shè)備，而且在不出風(fēng)險的情況下，帶來的利潤才能彌補這臺設(shè)備的80萬的生產(chǎn)成本（COGS）。
換句話說，如果一臺設(shè)備銷售出現(xiàn)了風(fēng)險，那么合計至少要賣5臺設(shè)備，才剛剛“打平”，即，不出現(xiàn)利潤率為負的情形。這顯然并不劃算。
實際上，如果發(fā)生了損失，解決本身的損失產(chǎn)生的費用的成本（包括時間成本、人工及差旅費用、法律支出、運輸及檢修費用等）是巨大的。
下圖展示的是徐工挖機的凈利潤率水平。在2013-2019年期間，凈利潤率保持在0%-2%之間。換句話說，設(shè)備制造商的利潤率如此之低，以至于其根本無法在實質(zhì)上承擔任何風(fēng)險。
然而，作為（類）金融機構(gòu)的融資租賃公司，先天就具備強大的風(fēng)控意識，并具有相應(yīng)的體系安排。以下是中國市場上服務(wù)中小企業(yè)的租賃公司代表及數(shù)字。
1、獅橋資本：6000名員工，覆蓋600+個縣級市，90+天逾期率1.1%
2、江蘇金租：5萬筆投放/年（2020年），融資租賃資產(chǎn)不良率0.88%
3、平安租賃：全國31個省市、3+萬家小微企業(yè)、300家合作律師機構(gòu)
4、仲利國際：國內(nèi)56個分支機構(gòu)，2500+名員工，6+萬家中小微企業(yè)，成立17年。
因此，對于設(shè)備廠商來說，最理性的做法，就是與融資租賃公司合作。設(shè)備廠商的重點是生產(chǎn)設(shè)備，并找到盡可能多的具有購買意愿的客戶。融資租賃公司則是通過覆蓋線上和線下的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，進行專業(yè)的風(fēng)險識別與有效管理。
二者合作，實現(xiàn)共贏。
來源：租賃雜談
文章來源：https://mp.weixin.qq.com/s/2jCFOTZhKl3TJcvRK9vf7Q
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